Перед вами переклад другої частини “Листа до інвесторів”, написаного Ларрі Фінком, власником компанії Black Rock та ключовою фігурою у світовій фінансовій індустрії.
На відміну від першої суто “пенсійної” частини (з якою можна ознайомитись ось тут), друга присвячена більш різноманітним темам: інфраструктурним проєктам, державно-приватному партнерству, держборгу США, зеленій енергетиці та планам самої компанії Black Rock на майбутнє.
Буде довго - але цікаво, поїхали!...
Сталь, бетон та державно-приватне партнерство: нова мапа розвитку інфраструктури
Подорожувати до Лондона я почав ще у 1980-х роках. Тоді, обираючи між двома головними міжнародними аеропортами міста – Хітроу та Гатвіком, – ви, скоріш за все, віддали б перевагу Хітроу. Гатвік розташовувався далі від центру міста, а його стан можна було б охарактеризувати як занедбаний.
Проте все змінилося у 2009 році, коли аеропорт Гатвік придбала компанія Global Infrastructure Partners (GIP). Вони збільшили пропускну спроможність злітно-посадкових смуг та зробили роботу аеропорту більш раціональною, наприклад, встановивши великогабаритні лотки для багажу, що дозволило скоротити час огляду службою безпеки більше ніж удвічі.
«Особливістю інфраструктурного бізнесу… є те, що багато хто з них не зосереджується на обслуговуванні клієнтів», – розповів генеральний директор GIP Байо Огунлесі виданню Financial Times. Компанія GIP прагнула зробити Гатвік іншим. У процесі вони також перетворили аеропорт на яскравий приклад того, як інфраструктура будуватиметься та функціонуватиме у 21 столітті – за рахунок приватного капіталу.
У США люди схильні вважати інфраструктуру державною справою, чимось, що будується за кошти платників податків. Але з однієї дуже вагомої причини, в яку я заглиблюся за хвилину, саме таким чином інфраструктура не будуватиметься масово у середині 21 століття. Замість того, щоб виключно вичерпувати державні скарбниці на будівництво мостів, електромереж та аеропортів, світ діятиме так, як вчинив Гатвік.
Майбутнє інфраструктури – за державно-приватним партнерством.
Борги мають значення
Сфера інфраструктури вартістю 1 трильйон доларів є одним із найдинамічніших сегментів приватного ринку, і цьому зростанню сприяють певні незаперечні макроекономічні тенденції. У країнах, що розвиваються, зростає рівень добробуту населення, що підвищує попит на все – від енергетики до транспорту. Водночас у заможних країнах уряди повинні як будувати нову інфраструктуру, так і ремонтувати стару.
Навіть у США, де адміністрація Байдена ухвалила закони про масштабні інвестиції в інфраструктуру, все ще залишається відкладених ремонтів на суму 2 трильйони доларів.
Як ми будемо фінансувати всю цю інфраструктуру? Причина, чому я вважаю, що кошти мають надходити з обох джерел – державного та приватного секторів, полягає в тому, що уряд, ймовірно, не зможе самостійно забезпечити таке фінансування. Державний борг просто занадто високий.
Від Італії до Південної Африки багато країн потерпають від найбільшого боргового тягаря в історії. З середини 1970-х років державний борг зріс утричі, досягнувши 92% світового ВВП у 2022 році. В Америці ситуація більш критична, ніж будь-коли. Від початку пандемії США випустили близько 11,1 трильйона доларів нових боргів, і це лише частина проблеми. Адже існує також відсоткова ставка, яку Казначейство повинне сплачувати за цим боргом.
Лише три роки тому ставка за 10-річні державні облігації США була нижчою за 1%. Але на момент написання цього тексту вона перевищує 4%, і таке 3-відсоткове зростання є дуже небезпечним. Якщо поточна ставка збережеться, це означатиме додатковий трильйон доларів відсоткових платежів протягом наступного десятиліття.
Чому цей борг є проблемою саме зараз? Тому що історично Америка погашала старий борг шляхом випуску нового боргу у вигляді державних цінних паперів. Це дієва стратегія, доки люди хочуть купувати ці цінні папери, але надалі США не можуть розраховувати на те, що інвестори захочуть купувати їх у таких обсягах або за такою премією, як зараз.
Сьогодні близько 30% державних цінних паперів США належать іноземним урядам або інвесторам. Цей відсоток, ймовірно, знизиться, оскільки все більше країн розвиватимуть власні ринки капіталу та внутрішні інвестиції.
Більше лідерів повинні звернути увагу на стрімке зростання державного боргу США. Існує негативний сценарій, коли американська економіка почне нагадувати японську кінця 1990-х – початку 2000-х років, коли борг перевищив ВВП і призвів до періодів заощаджень та застою. Америка з високим рівнем боргу також буде країною, де значно важче боротися з інфляцією, оскільки монетарна політика не зможе підвищувати ставки без суттєвого збільшення вже непідтримуваного рахунку за обслуговування боргу.
Але чи боргова криза є неминучою? Зовсім ні.
Хоча фіскальна дисципліна може допомогти тримати борг під контролем, буде дуже складно (як з політичної, так і з математичної точки зору) підвищувати податки або скорочувати витрати на тому рівні, який знадобився б США для значного скорочення боргу.
Але є й інший вихід, окрім оподаткування чи скорочення - і це зростання. Якщо ВВП США зростатиме в середньому на 3% (у реальному, а не номінальному вираженні) протягом наступних п’яти років, це дозволить утримувати співвідношення боргу до ВВП країни на рівні 120% – високому, але прийнятному.
Тут треба розуміти: 3% зростання – це дуже амбітна мета, особливо враховуючи старіння робочої сили країни. Це вимагатиме від політиків змінити фокус. Ми більше не можемо розглядати борг як проблему, яку можна вирішити лише за допомогою підвищення податків та скорочення витрат. Натомість зусилля США щодо боротьби з боргом повинні бути зосереджені на політиці, що сприяє зростанню, яка включає залучення капітальних ринків для будівництва одного з найкращих каталізаторів зростання: інфраструктури. Особливо енергетичної інфраструктури.
Енергетичний прагматизм
Дороги. Мости. Порти. Аеропорти. Вежі стільникового зв'язку. Інфраструктурний сектор охоплює безліч галузей, але саме в енергетичній інфраструктурі, на думку BlackRock, спостерігається найбільший попит на нові інвестиції.
Чому саме енергетика? Бо у цьому секторі одночасно відбуваються дві речі.
Перше – це "енергетичний перехід". Це потужна сила, основна економічна тенденція, що рухається країнами, які представляють 90% світового ВВП. Оскільки вітро- та сонячна енергія тепер у багатьох місцях дешевші, ніж електроенергія, вироблена з викопного палива, ці країни все частіше встановлюють відновлювані джерела енергії. Це також є важливим способом боротьби зі зміною клімату. Саме це зрушення – або ж енергетичний перехід – спричинило хвильовий ефект на ринках, створивши як ризики, так і можливості для інвесторів, включаючи клієнтів BlackRock.
Я почав писати про перехід у 2020 році. Відтоді ця тема стала більш спірною в США. Але поза рамками дебатів багато чого залишається незмінним. Люди все ще активно інвестують у декарбонізацію. Наприклад, у Європі досягнення нульових викидів залишається головним пріоритетом для інвестицій більшості клієнтів BlackRock.
Але зараз попит на чисту енергію посилюється ще й чимось іншим: акцентом на енергетичну безпеку.
Уряди прагнуть до енергетичної безпеки з часів нафтової кризи 1970-х років (а можливо, навіть із часів ранньої промислової революції), тому це не нова тенденція. Насправді, коли я писав свого листа 2020 року про сталий розвиток, я також писав нашим клієнтам, що країнам все одно потрібно буде виробляти нафту та газ для задоволення своїх енергетичних потреб. Щоб бути енергетично безпечними більшій частині світу потрібно буде "протягом ряду років" покладатися на вуглеводні.
Потім, у 2022 році, путін вторгся в Україну. Війна знову розпалила ідею енергетичної безпеки. Вона порушила світові поставки нафти та газу, спричинивши масову енергетичну інфляцію, особливо в Європі. Великобританія, Норвегія та 27 країн ЄС були змушені спільно витратити 800 мільярдів євро на субсидування рахунків за енергоносії.
Саме тому я все частіше чую від лідерів про спільне обговорення декарбонізації та енергетичної безпеки під єдиним прапором того, що можна назвати «енергетичним прагматизмом».
Минулого року, як я вже згадував, я відвідав 17 країн і багато спілкувався з людьми, відповідальними за забезпечення енергією будинків і підприємств, від прем’єр-міністрів до операторів електромереж. Той меседж, що лунав найчастіше, повністю суперечить тому, що часто можна почути від активістів крайніх лівих і правих поглядів, які стверджують, що країни повинні обирати між відновлюваними джерелами енергії та нафтою й газом.
Лідери країн, які я відвідав, вважають, що світу все ще потрібні обидва варіанти. Вони ставилися до енергетики значно більш прагматично, ніж догматично. Навіть найвідданіші захисники клімату серед них розуміли, що їхній довгостроковий шлях до декарбонізації ще деякий час включатиме використання вуглеводнів, хоча й у меншій кількості.
Німеччина є гарним прикладом того, як енергетичний прагматизм все ще може бути шляхом до декарбонізації. Це одна з країн, найбільш відданих боротьбі зі зміною клімату, яка зробила величезні інвестиції у вітро- та сонячну енергію. Але буває, що в Берліні не дме вітер, а в Мюнхені не світить сонце. І в ці безвітряні та безсонячні періоди країні все ще потрібно покладатися на природний газ для «диспетчеризації електроенергії». Раніше Німеччина отримувала цей газ із росії, але тепер їй потрібно шукати інших постачальників. Тож вони будують додаткові газові об’єкти для імпорту з інших виробників по всьому світу.
Або візьмемо Техас. Вони стикаються з подібною енергетичною проблемою – не через росію, а через економіку. Штат є одним із найдинамічніших у США, а додатковий попит на електроенергію змушує енергетичну мережу Техасу працювати на межі можливостей.
Сьогодні 28% енергії, яку отримує Техас - з відновлюваних джерел – це на 6% більше, ніж в США загалом. Але без додаткових 10 гігават диспетчеризованої потужності, яка частково може надходити від природного газу, штат може й надалі страждати від руйнівних віялових відключень електроенергії. У лютому BlackRock допоміг організувати зустріч інвесторів і політиків у Х’юстоні, щоб допомогти знайти рішення.
Техас і Німеччина є чудовою ілюстрацією того, як виглядає енергетичний перехід. Як я писав у 2020 році, перехід буде успішним лише за умови його «справедливості». Ніхто не підтримає декарбонізацію, якщо це означає відмовитися від опалення будинку взимку чи охолодження влітку. Або якщо вартість цього буде надмірно високою.
З 2020 року економісти популяризували кращу термінологію для опису того, що насправді означає справедливий перехід. Однією з важливих концепцій є «зелена премія». Це додаткова плата, яку люди платять за «перехід на зелені технології»: наприклад, перехід з автомобіля, що працює на бензині, на електромобіль. Чим нижча зелена премія, тим справедливішою буде декарбонізація, оскільки вона стане більш доступною.
Саме тут сила ринків капіталу може бути задіяна з великою користю. Приватні інвестиції можуть допомогти енергетичним компаніям знизити вартість інновацій та масштабувати їх по всьому світу. Минулого року BlackRock інвестувала у понад десяток таких проєктів переходу за дорученням наших клієнтів. Ми співпрацювали з забудовниками у Південно-Східній Азії, які прагнуть побудувати понад гігават сонячних потужностей (достатньо для живлення міста) як у Таїланді, так і на Філіппінах. Ми також інвестували у найбільшу вітроелектростанцію в Африці - Lake Turkana Wind Power. Вона розташована в Кенії та наразі забезпечує близько 12% виробництва електроенергії в країні.
Існують також технології на ранніх стадіях розробки, наприклад, гігантська батарея з «гарячої породи», яку будує компанія Antora Energy. Компанія нагріває блоки вуглецю за допомогою вітрової або сонячної енергії в частини доби, коли відновлювана енергія є дешевою та доступною. Ці «теплові акумулятори» досягають температури 2400 градусів Цельсія. Потім це тепло використовується для цілодобового живлення гігантських промислових об’єктів, навіть коли не світить сонце або не дме вітер.
BlackRock інвестував в Antora через Decarbonization Partners, наше партнерство з інвестиційною фірмою Temasek. Наше фінансування допоможе Antora розширитися, щоб постачати промисловим клієнтам електроенергію з нульовим викидом на мільярди доларів. (Одного дня їхні теплові акумулятори можуть допомогти вирішити проблему диспетчеризованої потужності, з якою стикаються Техас і Німеччина, але без викидів вуглецю.)
Останньою технологією, яку я хочу освітити, є уловлювання вуглецю. Минулого року один з інфраструктурних фондів BlackRock інвестував 550 мільйонів доларів у проєкт під назвою STRATOS, який стане найбільшим у світі об’єктом прямого захоплення повітря після завершення будівництва у 2025 році. Серед найцікавіших аспектів проєкту - компанія, що будує цю установку. Це Occidental Petroleum, велика нафтова компанія Техасу.
Ринок енергетики не настільки розділений, як деякі вважають. Немає чіткого розмежування між нафтогазовими компаніями з одного боку та новими компаніями чистої енергетики та кліматичних технологій з іншого. Багато компаній, як-от Occidental, займаються обома напрямками. Це одна з головних причин, чому BlackRock ніколи не підтримував вивід інвестицій з традиційних енергетичних компаній. Вони також є першопрохідниками декарбонізації.
Сьогодні BlackRock інвестує понад 300 мільярдів доларів у традиційні енергетичні компанії від імені своїх клієнтів. З цих 300 мільярдів доларів більше половини – 170 мільярдів – припадає на США. Ми інвестуємо в ці енергетичні компанії з простої причини: це гроші наших клієнтів. Якщо вони хочуть інвестувати у вуглеводні, ми надаємо їм усі можливості для цього – так само, як ми інвестуємо близько 138 мільярдів доларів у стратегії енергетичного переходу. Це частина роботи управління активами. Ми виконуємо доручення наших клієнтів.
Але що стосується енергетики, я також розумію, чому в людей різні уподобання. Декарбонізація та енергетична безпека – це дві макроекономічні тенденції, що зумовлюють попит на більшу енергетичну інфраструктуру. Іноді ці тенденції конкурують. Інколи вони взаємодоповнюють, наприклад, коли одна й та сама передова батарея, що декарбонізує вашу електромережу, може також зменшити вашу залежність від імпортної електроенергії.
Суть у тому, що енергетичний перехід не відбувається прямолінійно. Як я вже писав багато разів, він відбувається по-різному та з різною швидкістю в різних частинах світу. Завдання BlackRock – допомогти нашим клієнтам орієнтуватися в цих великих змінах на енергетичному ринку, незалежно від їхнього розташування.
Наступна трансформація BlackRock
Один із способів допомогти нашим клієнтам орієнтуватися в бурхливому ринку інфраструктури – це трансформація нашої компанії. Я почав цей розділ, розповівши про власників аеропорту Гатвік, GIP. У січні BlackRock оголосив про плани його придбати.
Чому саме GIP? Власна інфраструктурна діяльність BlackRock протягом останніх кількох років стрімко зростала. Але щоб задовольнити попит, ми зрозуміли, що нам потрібно розвиватися ще швидше.
Пошук альтернативних джерел фінансування для своєї інфраструктури потрібен не тільки державам з великим державним боргом. Це стосується й приватних компаній. У всьому світі існує величезна кількість інфраструктурних об’єктів, що повністю належать і керуються приватними компаніями. Гарним прикладом є вежі стільникового зв’язку. Або трубопроводи, що постачають сировину для хімічних компаній. Власники цих активів усе частіше надають перевагу партнерам із фінансування, аніж повністю несуть витрати на інфраструктуру на своєму балансі.
Я розмірковував над цією тенденцією і зателефонував своєму старому колезі, Байо Огунлесі.
І я, і Байо починали свою кар’єру в інвестиційному банку First Boston. Але наші шляхи розійшлися. Я втратив 100 мільйонів доларів через низку невдалих угод у First Boston, і… ну, не буду розповідати тут цю історію. Але це спонукало мене (і моїх партнерів із BlackRock) до створення кращого управління ризиками для ринків фіксованого доходу. Тим часом, Байо зі своєю командою були піонерами сучасних інвестицій в інфраструктуру на приватних ринках.
Тепер ми плануємо знову об’єднати зусилля. Я вважаю, що результатом стануть кращі можливості для наших клієнтів інвестувати в інфраструктуру, яка забезпечує нам світло, польоти літаків, рух поїздів та максимальний рівень сигналу мобільного зв’язку.
Більше про роботу BlackRock у 2023 році
У цьому листі я поділився своєю думкою про те, що ринки капіталу відіграватимуть ще більшу роль у світовій економіці. Їм доведеться це зробити, якщо світ хоче вирішити проблеми, пов’язані з інфраструктурою, боргами та пенсіями. Це основні економічні проблеми середини 21 століття. Нам знадобиться сила капіталізму, щоб їх вирішити.
Місце BlackRock у цій історії полягає у співпраці з клієнтами. Ми хочемо допомогти їм орієнтуватися в цих тенденціях, тому ми намагалися підтримувати зв’язок із клієнтами тісніше, ніж будь-коли.
За останні п’ять років тисячі клієнтів від імені мільйонів фізичних осіб довірили BlackRock управління чистими новими активами на суму понад 1,9 трлн доларів США. Тисячі також використовують наші технології, щоб краще зрозуміти ризики своїх портфелів та підтримати зростання та комерційну гнучкість власного бізнесу. Завдяки багаторічному органічному зростанню та довгостроковому розвитку ринків капіталу, наші клієнтські активи сягнули 10 трильйонів доларів США, з яких понад 1,4 трильйона доларів США було додано у 2023 році.
І в добрі, і в погані часи, незалежно від того, зосереджені клієнти на збільшенні чи зменшенні ризиків, наше стабільне та лідируюче в галузі органічне зростання демонструє, що клієнти консолідують більшу частину своїх портфелів в BlackRock. У 2023 році наші клієнти довірили нам чистих нових активів на суму 289 мільярдів доларів США в період швидких змін та значного зниження ризиків портфеля.
Наша диференційована бізнес-модель дозволила компанії продовжувати зростати разом із клієнтами та підтримувати позитивне органічне зростання базової комісії. Ми отримували позитивний результат незалежно від ринкової ситуації, навіть коли більшість галузі зазнала відтоку коштів.
Я згадую 2016 і 2018 роки, коли невизначеність і обережні настрої вплинули на інвестиційну поведінку інституцій та фізичних осіб. Багато клієнтів знизили ризики та перейшли на готівку. BlackRock підтримувала зв’язок із нашими клієнтами. Ми наполегливо працювали над підвищенням інвестиційної ефективності, розробляли нові продукти та технології, а також надавали консультації щодо структури портфеля. Як тільки клієнти були готові знову активніше вийти на ринки, вони зробили це разом із BlackRock, що призвело до нових рекордів із потоками клієнтів та органічного зростання базової комісії на рівні або вище за нашу ціль.
Потоки інвестицій та зростання органічної базової комісії пришвидшилися до кінця 2023 року. У четвертому кварталі ми спостерігали чистий приплив інвестицій на суму 96 мільярдів доларів США, і з великим імпульсом ми увійшли в 2024 рік.
У 2024 році я планую робити те саме, що й у 2023 році – багато подорожувати та зустрічатися з клієнтами. Я вже здійснив кілька поїздок по США та світу, і стало зрозуміліше, ніж будь-коли, що компанії та клієнти хочуть співпрацювати з BlackRock.
Компанії, в які ми інвестуємо від імені наших клієнтів, цінують те, що ми, як правило, надаємо довгостроковий та стабільний капітал. Ми часто інвестуємо на ранніх етапах розвитку та залишаємося інвесторами протягом циклів, незалежно від того, чи це борг або акціонерний капітал, до чи після IPO (абревіатура IPO розшифровується як Initial Public Offering, що українською мовою означає первинне публічне розміщення. Суть IPO полягає в тому, що приватна компанія вперше пропонує свої акції широкому загалу інвесторів. Це робиться шляхом їх продажу на фондовій біржі, - прим. перекл.).
Компанії визнають глобальні зв’язки, бренд та експертизу BlackRock на різних ринках та в різних галузях. Це робить нас надійним партнером і, водночас, дозволяє пропонувати клієнтам ефективні інструменти пошуку інвестицій та управління портфелями.
За останні 18 місяців ми знайшли та реалізували низку угод для клієнтів. Окрім проєкту прямого захоплення повітря STRATOS, наші фонди співпрацювали з AT&T у проєкті Gigapower JV для розбудови широкосмугового інтернету в громадах по всій території США. Ми також зробили глобальні інвестиції, зокрема в Brasol (Бразилія), AirFirst (Південна Корея), Akaysha Energy (Австралія) та вітроелектростанцію Lake Turkana (Кенія).
Наша здатність знаходити угоди для клієнтів є основним драйвером попиту на стратегії BlackRock на приватних ринках. Ці стратегії залучили чистих інвестицій на суму 14 мільярдів доларів США у 2023 році, завдяки інфраструктурі та приватним кредитам. Ми очікуємо, що ці категорії залишаться нашими головними драйверами зростання в альтернативах найближчими роками.
Наші активні інвестиційні ідеї, експертиза та сильна інвестиційна ефективність також відрізняють BlackRock на ринку. У 2023 році ми спостерігали чистий приплив активних інвестицій на суму майже 60 мільярдів доларів США порівняно з відтоком коштів галузі.
Щодо біржових фондів, BlackRock залучила чистих інвестицій на суму 186 мільярдів доларів США у 2023 році, що є провідним показником у галузі. Наше лідерство в цій індустрії є ще одним свідченням ефективності нашої глобальної платформи та міцних зв’язків із клієнтами.
На багатьох ринках ми спостерігаємо, що спрощення та зниження вартості інвестування швидко приваблює нових клієнтів. Ми використовуємо цифрові інвестиційні платформи на локальних ринках, щоб забезпечити більший доступ до інвестицій та пришвидшити органічне зростання біржових фондів нашого власного бренду iShares.
У регіоні Європи, Близького Сходу та Африки (EMEA) BlackRock забезпечує роботу планів заощаджень біржових фондів для кінцевих інвесторів, співпрацюючи з багатьма банками та брокерськими платформами, зокрема Trade Republic, Scalable Capital, ING, Lloyds та Nordnet. Ці партнерства допоможуть мільйонам людей отримати доступ до інвестицій, здійснювати довгострокові інвестиції та досягти фінансового благополуччя.
У 2023 році ми також оголосили про міноритарну інвестицію в Upvest, яка сприятиме інноваціям у тому, як європейці отримують доступ до ринків та робить початок інвестування більш дешевим та простим.
Крім того, ми співпрацюємо з провідним цифровим банком Великої Британії Monzo, пропонуючи його клієнтам наші продукти через додаток з мінімальними інвестиціями від £1. Завдяки цим партнерським відносинам ми розвиваємо нашу франшизу біржових фондів під назвою iShares для значного збільшення доступу до глобальних ринків.
Дозвольте мені також сказати кілька слів про Aladdin - нашу платформу для управління ризиками та інвестиціями.
Вона об’єднує усі підрозділи BlackRock та забезпечуює технологічну основу для обслуговування клієнтів. Aladdin – це не просто ключова технологія, що підтримує роботу компанії; вона також є рушійною силою для багатьох наших клієнтів. Потреба в інтегрованій аналітиці даних та ризиків, а також у цілісному погляді на портфель як на державні, так і на приватні ринки, сприяє зростанню річної вартості договорів.
У 2023 році ми отримали 1,5 мільярда доларів США доходу від технологічних послуг. Клієнти прагнуть розвиватися та розширюватися за допомогою Aladdin, що відображається в активній діяльності з продажу – понад 50% продажів Aladdin складають багатопродуктові угоди.
Дивлячись у майбутнє, ми очікуємо, що переоцінка ризиків у портфелях клієнтів створить великі перспективи як для наших державних, так і для приватних ринків. І для того, щоб клієнти могли бути гнучкими, працюючи з великими обсягами, знадобляться інтегровані технології.
Зараз саме той час, коли інвестори вносять масштабні зміни до того, як вони будують свої портфелі. BlackRock допомагає інвесторам створювати «портфель майбутнього» – інтегрований з державними та приватними ринками та цифровий. Ми розглядаємо ці зміни як потужні каталізатори. Завдяки диверсифікованій платформі інвестицій та технологій, яку ми створили, ми налаштувалися на структурне зростання в найближчі роки.
Позиціонування нашої організації на майбутнє
Так само, як ми постійно впроваджуємо інновації та розвиваємо наш бізнес, щоб бути лідерами для наших клієнтів, ми також розвиваємо і нашу організацію та керівництво.
На початку цього року ми оголосили зміни, щоб переосмислити наш бізнес і трансформувати організацію для кращого прогнозування потреб клієнтів – і сформувати BlackRock таким чином, щоб клієнти й надалі отримували аналітику, рішення та результати, яких вони очікують від нас.
Протягом багатьох років BlackRock працювала з клієнтами по всьому портфелю, хоча й з відмінностями між структурами продуктів для біржових фондів , активних пайових фондів та окремих рахунків.
Зараз традиційні межі між продуктами стираються. Клієнти будують портфелі, які безшовно поєднують як активні, так і індексні стратегії, включаючи ліквідні та неліквідні активи, охоплюючи державні та приватні ринки, в структурах біржових фондів, пайових фондів та окремих рахунків.
BlackRock відіграла критичну роль у розширенні ринку біржових фондів, зробивши їх доступними для більшої кількості інвесторів та пропонуючи нові класи активів (наприклад, облігації) та інвестиційні стратегії (наприклад, активні). В результаті цього успіху біржовий фонд більше не є просто концепцією індексування – він стає ефективною структурою для цілого ряду інвестиційних рішень.
Ми завжди розглядали біржові фонди як технологію, що сприяє інвестуванню. І так само, як наша технологія Aladdin стала основою управління активами, так само відбулось і з біржовими фондами. Ось чому ми вважаємо, що впровадження нашої експертизи щодо біржових фондів та індексів по всій компанії прискорить зростання iShares та всіх інвестиційних стратегій BlackRock.
Завдяки нашій новій архітектурі ми станемо більш гнучкими та тісніше співпрацюватимемо з клієнтами з метою забезпечення кращого досвіду, кращої ефективності та кращих результатів.
Право вибору голосування
Здорові ринки капіталу залежать від постійного зворотного зв'язку між компаніями та їхніми інвесторами. Більше десяти років BlackRock прагне покращити цей зворотний зв'язок для своїх клієнтів.
Ми зробили це, створивши провідну в галузі програму корпоративного управління, яка зосереджена на взаємодії з компаніями, в які ми інвестуємо, щодо питань, які впливають на довгострокові економічні інтереси наших клієнтів. Це потребує розуміння того, як компанії налаштовані долати ризики та виклики, з якими вони стикаються – наприклад, як геополітична фрагментація може перебудувати їхні ланцюги поставок або як зростання вартості запозичень може вплинути на їхню здатність забезпечувати стале зростання доходів.
Для цього ми створили одну з найчисленніших команд з корпоративного управління, яка співпрацює з компаніями, часто разом з нашими інвестиційними командами. Ми ніколи не вірили у залежність галузі від рекомендацій кількох проксі-радників (консультантів з питань голосування). Ми знали, що наші клієнти очікуватимуть від нас незалежних рішень щодо голосування за довіреністю, ухвалених на основі постійного діалогу з компаніями. Ця філософія й досі є основою наших зусиль щодо корпоративного управління. Для клієнтів, які довірили нам цю важливу відповідальність, ми залишаємося непохитними у сприянні надійним практикам корпоративного управління та фінансовій стійкості компаній, в які вони інвестують.
А для клієнтів, які бажають більш активно брати участь у процесі голосування за довіреністю, ми продовжуємо впроваджувати інновації, щоб надати їм більше вибору. У 2022 році BlackRock стала першою в галузі, хто запустив «Право вибору голосування» – функцію, яка дозволила інституційним інвесторам брати участь у процесі голосування за довіреністю. Сьогодні близько половини активів клієнтів в індексних акціях під нашим управлінням мають доступ до «Права вибору голосування». А в лютому ми запустили пілотну програму в нашому найбільшому базовому біржовому фонді S&P 500, вперше надавши право вибору голосування індивідуальним інвесторам.
Ми вітаємо ці додаткові голоси у корпоративному управлінні та вважаємо, що вони можуть ще більше зміцнити акціонерну демократію. Я вірю, що більше власників активів можуть ефективно брати участь у цьому важливому процесі, якщо вони будуть добре поінформовані. Ми вмотивовані їхньою залученістю та постійною трансформацією екосистеми голосування за довіреністю, але й надалі вважаємо, що галузь отримає користь від залучення додаткових проксі-радників.
Стратегія довгострокового зростання
Протягом 36 років BlackRock діяв на чолі індустрії, прислухаючись до своїх клієнтів та розвиваючись, щоб допомогти їм досягти довгострокових цілей. Ця відданість стояла за всім, що ми робили як фірма, чи то відкриття нових ринків через iShares, чи то створення піонерської консультації з управління всім портфелем, чи то запуск Aladdin для інвесторів та багато іншого. Клієнти стали основою нашого світогляду та стратегії зростання, впливаючи на інвестиції, які ми здійснювали в усіх наших напрямках діяльності.
Поєднання технологій та консультацій із можливостями біржових фондів, активного та приватного ринків, дозволяє нам забезпечити кращий клієнтський досвід, що призводить до того, що клієнти консолідують більшу частину своїх портфелів у BlackRock або залучають нас до аутсорсингових рішень. Ми вважаємо, що це, у свою чергу, сприятиме сталому диференційованому органічному зростанню в майбутньому.
Як і щороку, наша управлінська команда та Рада директорів приділили час оцінці нашої стратегії зростання. Ми кидаємо собі виклик подумати: які можливості створить це економічне середовище для BlackRock та наших клієнтів, що ще ми можемо зробити, щоб задовольнити та передбачити їхні потреби? Як ми можемо розвивати нашу організацію, операційну структуру, інвестиційні можливості та моделі обслуговування і, таким чином, залишатися лідерами галузі?
Ми твердо віримо в нашу стратегію та нашу здатність виконувати її з масштабом та дисципліною витрат. Наша стратегія залишається зосередженою на розвитку Aladdin, біржових фондів та приватних ринків, збереженні альфа-фактора в центрі уваги BlackRock, лідерстві у сталому інвестуванні та консультуванні клієнтів щодо всього їхнього портфеля.
Ми постійно здійснюємо внутрішні інвестиції для органічного зростання та ефективності, інвестуючи назустріч клієнтським можливостям на приватних ринках, біржових фондах, технологіях та рішеннях для всього портфеля.
На приватних ринках ми готові скористатися структурними тенденціями зростання. Чи це буде задоволення попиту на гостро необхідну інфраструктуру, чи зростаюча роль приватного кредитування, оскільки банки та державні кредитори відходять від середнього ринку - приватний капітал буде мати вирішальне значення. BlackRock має всі шанси захопити частку ринку завдяки нашим масштабам, власним джерелам походження та успішному минулому. І ми вважаємо, що наше заплановане придбання аеропорту GIP суттєво прискорить нашу здатність пропонувати клієнтам можливості приватних ринків.
BlackRock прагне залишатися лідером у сфері біржових фондів, розширюючи доступ до інвестицій на глобальному рівні та впроваджуючи інновації. Біржові фонди – це гнучкий інструмент фінансових технологій, який BlackRock використовує не лише для того, щоб зробити інвестування доступнішим, але й для покращення ліквідності та ціноутворення на непрозорих ринках. Прикладом цього є надання через такі фонди доступу до біткойнів.
Історія зростання біржових фондів в США була вражаючою, і iShares очолює цей рух.
BlackRock вважає, що глобальне прийняття фондів має прискоритися, оскільки каталізаторні тенденції, які спостерігалися в США кілька років тому (зростання консультацій на основі комісій та модельних портфелів), тільки починають набирати обертів. Майже половина чистого припливу коштів до iShares у 2023 році припадала на біржові фонди, що котируються на міжнародних ринках, на чолі з чистим припливом європейських iShares на суму 70 мільярдів доларів.
Активне розподілення активів, вибір цінних паперів та управління ризиками завжди були ключовими елементами довгострокової доходності. Команди BlackRock, що працюють з мультиактивами, фіксованим доходом та акціями, мають гарні позиції, щоб скористатися широкими можливостями, які виникають в умовах нового режиму процентних ставок і потенційно більш мінливої ситуації. BlackRock особливо захоплює потенціал сегмента фіксованого доходу та те, як штучний інтелект сприяє підвищенню ефективності бізнесів із системними інвестиціями.
Фіксований дохід ставатиме дедалі важливішим для побудови цілих портфелів завдяки вищим дохідностям та кращому потенціалу прибутковості порівняно з середовищем низьких ставок останніх 15 років. Тепер, коли ставка за 10-річними казначейськими облігаціями США близька до довгострокових середніх показників, клієнти переглядають розподіл коштів в облігації.
BlackRock має гарні позиції завдяки диверсифікованій платформі фіксованого доходу, яка включає як індексні фонди (під управлінням майже 1,7 трлн доларів), так і активні фонди (понад 1 трлн доларів). BlackRock веде цікаві розмови з інвесторами, які поєднують біржові фонди з активним управлінням або використовують інновації, такі як активні біржові фонди, для отримання професійно керованих інвестиційних рішень з отриманням доходу.
Потреба в інтегрованих даних, технологіях та управлінні ризиками в усіх класах активів і надалі стимулюватиме попит на Aladdin. Завдяки динамічній екосистемі з понад 130 000 користувачів, платформа Aladdin постійно вдосконалюється та оновлюється. Інвестиції в штучний інтелект-помічників Aladdin, покращення відкритості для підтримки партнерств в екосистемі та просування рішень для всього портфеля ще більше підвищать цінність Aladdin.
BlackRock вдячний клієнтам за 289 мільярдів доларів чистих нових активів у 2023 році. За останні кілька місяців на ринках і серед клієнтів спостерігаються значно більш позитивні настрої та тональність, які, на переконання BlackRock, збережуться протягом 2024 року.
Здатність BlackRock адаптуватися, розвиватися та зростати принесла акціонерам загальний дохід у розмірі 9 000% з моменту IPO в 1999 році. Цей показник значно вище, ніж 490%.
Наша Рада директорів
Рада директорів BlackRock відіграє невід'ємну роль у нашій стратегії, зростанні та успіху.
Різноманітний досвід та походження наших директорів дозволяє нам проводити змістовні дискусії та дебати. На кожному засіданні директори розглядають компоненти нашої довгострокової стратегії та сприяють конструктивному діалогу з нашою командою керівництва щодо стратегічних можливостей, пріоритетів і ризиків, з якими стикається бізнес BlackRock. Цей діалог зрештою спонукає нас робити часом тактичні, а часом трансформаційні кроки для побудови кращого BlackRock. Це стосується й двох трансформаційних кроків, здійснених у січні: стратегічної перебудови нашої організації та угоди про придбання компанії GIP.
Ці дві трансформаційні зміни є найбільшими з моменту придбання нами Barclays Global Investors майже 15 років тому.
Після завершення угоди з GIP ми плануємо запросити Байо Огулесі до складу Ради директорів. Ми й надалі розвиватимемо нашу Раду директорів з часом, щоб вона відображала масштаби нашого глобального бізнесу та спрямовувала нас на випередження потреб клієнтів.
Заключне слово
За останні 36 років BlackRock перетворилася з компанії із восьми людей у маленькому офісі на Манхеттені на найбільшого у світі менеджера активів. Але наше зростання – це лише невелика частина значно масштабнішої історії успіху.
Ця історія тісно переплітається з історією моїх батьків, які після 50 років наполегливої праці змогли піти на комфортну пенсію. Це також історія про те, як Америка подолала кризу ощадно-позичкових асоціацій 1980-х років та фінансову кризу 2008 року, а потім швидко відновилася та зміцнилася.
І, сподіваюся, це історія, що охопить більше людей по всьому світу. Історія про країни, які зможуть подолати тягар боргів. Історія про міста, які зможуть дозволити собі забезпечити електроенергією більше будинків і побудувати більше доріг. Історія про працівників, які зможуть гідно прожити свої золоті роки.
Всі ці історії можливі лише завдяки силі ринків капіталу та завдяки людям, які мають достатньо віри, щоб інвестувати в них.
З повагою,
Лоренс Фінк
Голова правління та Головний виконавчий директор
(Джерело)
